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金吾财讯|中银证券发布研报指，越秀地产(00123.HK)公布2026年中报，实现营业收入366.5亿元人民币，同比下降23.0%；归母净利润0.9亿元，同比下降93.6%；核心净利润0.8亿元，同比下降94.6%。2026年中期派息每股0.009港元，派息总额占核心净利润的比重为40%。业绩下滑主要受结算利润率下滑、投资收益下滑、少数股东损益占比提升及减值损失增加影响。上半年毛利率6.2%，同比下降4.5个百分点；投资收益8.2亿元，同比减少35%；少数股东损益7.9亿元，占净利润比重89.8%，同比提升35.8个百分点；计提资产及信用减值损失6.4亿元。公司注重费用管控，上半年三费率4.5%，同比下降0.3个百分点。年化后的ROE同比下降4.5个百分点至0.3%。财务稳健性方面，截至2026年6月末，公司货币资金364亿元，同比增长22.6%；自2022年以来经营性现金持续净流入，上半年净流入138亿元，同比增长235.8%。加权融资成本首次降至3%以下，为2.91%，同比下降25BP。有息负债1039亿元，同比持平；净负债率63.4%，同比下降3.4个百分点；现金短债比1.5X，同比提升0.3X，三道红线持续保持“绿档”。销售与投地方面，2026年1-7月公司实现销售额556亿元，同比下降17.6%，销售排名第8名，较2025年提升1名，完成全年销售目标1000亿元的56%；销售面积186万平，同比增长13.7%；销售均价约2.99万元/平，同比下降27.5%。上半年在5个城市新增6幅土地，新增土地储备68万平，同比下降54.1%，权益拿地金额70亿元，其中96.8%权益投资金额集中在核心六城。截至2026年6月末，总土地储备1657万平，94%位于一二线城市；总未售货值2905亿元，其中核心六城占比约73%。中银证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.6/0.8/1.0亿元，对应EPS分别为0.02/0.02/0.03元，维持“买入”评级。主要风险包括销售与结算不及预期、房地产调控超预期收紧、融资收紧等。

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